《表6 不同产权配置下内部控制对财务困境风险化解的影响》

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《产权配置、内部控制质量与企业财务困境风险化解》

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注:表中所有括号内Z值都经异方差调整；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；cut1和cut2是分类阈值，是依据被解释变量的估计值判断其类别的辅助参数。

上述实证分析已经证明，高质量的内部控制能显著化解公司的财务困境风险，这里本文进一步分析对于股权集中度不同的公司而言，内部控制对财务困境风险的化解是否存在显著差异。表6列出了相应的检验结果，在第一列中，交叉项IC×Top2的系数在1%的水平上显著为正，而交叉项IC×Top系数显著为负，这说明随着第一大股东持股比例的提高，内部控制化解财务困境风险的可能性呈现先下降后上升的趋势（正“U”型关系）。这支持了假设2的成立。为了检验企业的产权性质是否影响以上的结果，本文对样本做了进一步检验，将总样本根据产权性质分为国有产权和非国有产权两个子样本进行了实证检验，结果发现两组的结果都是交叉项IC×Top2的系数在10%的水平上显著为正，而交叉项IC×Top系数为负，这个结果说明随着第一大股东持股比例的提高，内部控制化解财务困境风险的可能性呈现先下降后上升的趋势（正“U”型关系）并且不会因为产权性质的不同而改变。