《表9 行业资产长短期属性 (Qj*) 对政策效应的影响》

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《税收优惠、供给侧改革与企业投资》

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注:*、**和***分别表示10%、5%和1%的显著水平，括号内为行业层面的聚类标准误；ηi、ηt、ηct和ηjt分别代表企业、年份、省份×时间和行业×时间固定效应；列（5）为采用所有企业特征变量的四阶多项式进行回归，以控制企业特征对投资影响的非线性，此处只列出四阶多项式的第一

我们采用计量模型（6）进行检验。为了保持基准回归的一致性，我们在表9的结果展示中采用与表6一致的方法。首先，列（1）中仅控制了企业和时间固定效应，列（2）则进一步控制现金流等企业特征变量，列（3）纳入了治理结构的影响，以上3列的三重交互项Indj×Postt×Qj*系数均显著为正，这表明政策给资产结构偏长期的行业带来了更大的投资促进效应。考虑到省份和行业的经济形势可能干扰试点行业选择的随机性，我们在表9列（4）中同时加入省份×年份（ηct）以及行业×年份（ηjt）固定效应；列（5）也类似地考虑了企业特征变量对投资影响的非线性，采用4阶多项式进行回归；列（6）则考虑了投资的单位化问题，采用“固定资产投资率I/K-1”作为被解释变量，从表9列（4）~（6）的结果来看，Indj×Postt×Qj*系数相对于列（1）~（3）变小，但均显著为正，这反映出对于资产越偏长期的行业（即Qj*较大），其预期可享受的额外税收优惠也较大，因此，2014年加速折旧政策对资产越偏长期的行业投资促进效应越大，假说2成立。