《表6 政府干预分组分析 (政治负担减负效应)》

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《打破“政商旋转门”如何影响股价崩盘风险——基于中组部18号文的准自然实验》

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注:括号内为t值，***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平；组间Resign系数差异检验的经验P值通过自抽样（Bootstrap）1000次得到。

世界银行（2007）在2007年发布了一份调研报告:《中国政府治理、投资环境与和谐社会:中国120个城市竞争力的提高》，本文选取该报告中“企业平均每年与政府机构打交道的天数”作为政府干预的度量指标，该数值越大代表政府干预企业程度越高。[39]按照各城市“企业平均每年与政府机构打交道的天数”是否大于中位值，本文将样本分为政府干预多的组和政府干预少的组。表6结果显示，无论因变量是NSCKEW还是DUVOL，对于政府干预多的组，Resign的系数均为负，且至少在5%的水平上显著；而对于政府干预少的组，Resign的系数虽然为负，但不显著。组间差异检验也显示，Resign的系数在两组之间存在显著差异。表6结果说明，政府干预越多，官员独立董事辞职的股价稳定效应越显著，这意味着官员独立董事辞职可通过“政治负担效应”降低股价崩盘风险。