《表5 地方政府性债务与非国有企业银行信贷》

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《地方政府债务对非国有企业投资效率的影响研究》

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注:***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平；括号中的数值为稳健性标准误差。

地方政府债务对非国有企业银行信贷影响的回归结果如表5所示。其中，模型（1）和模型（2）的被解释变量为非国有企业短期银行贷款规模，模型（3）和模型（4）的被解释变量为非国有企业短期银行贷款增量；模型（1）和模型（3）使用OLS估计，模型（2）和模型（4）使用FE估计。从结果可以看出，在模型（1）至模型（3）中，地方政府债务的回归系数在5%的水平上显著为负。在模型（4）中，该回归系数在1%的水平上显著为负。这表明地方政府举债越多，非国有企业所获得的短期银行信贷量越少。因此，本文认为，地方政府举债融资短期内确实占用了大量的信贷资源，导致非国有企业短期银行信贷规模和增量都显著下降，挤出了非国有企业的信贷融资，造成了外部融资约束，使非国有企业投资不足和投资效率下降。