《表3 M2增长率冲击的贡献率》

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《货币政策对国债利率期限结构的影响机制——基于预期渠道和溢价渠道双重视角的实证分析》

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注:表中第2至5列的数值分别代表M2增长率冲击对1年期国债利率预期变动和风险溢价变动的贡献率、对10年期国债利率预期变动和风险溢价变动的贡献率；滞后期的单位是月，贡献率的单位是%。

本文进一步利用方差分解技术来考察货币政策冲击对国债利率预期和风险溢价变化的贡献率。表3所列的方差分解结果说明，无论是短期国债还是长期国债，货币政策冲击对利率预期变化的贡献率较大，对风险溢价变化的贡献率较小；而且，国债利率预期的较大部分变化是由货币政策冲击造成的，国债风险溢价的极小部分变化来源于货币政策冲击的影响。这在一定程度上可以理解为，我国的货币政策目前主要通过预期渠道影响国债利率期限结构，而溢价渠道的作用有限。