《表1 变量设定一览：政策监管、公开增发与盈余管理》

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《政策监管、公开增发与盈余管理》

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注:a:2003～2006年ROE（净资产收益率）在[0，10%) 内U1为1，否则为0；2009～2014年ROE在[0，6%) 内V1为1，否则为0。b:2003～2006年ROE在[10%，12%) 内U2为1，否则为0；2009～2014年ROE在[6%，8%) 内V2为1，否则为0。c:2003～2006年ROE在[12%，16%) 内U3为1，否则为0；2009～2014

控制变量:参考已有研究成果初步确定控制变量，并进一步根据回归结果，将不显著的控制变量剔除，得到最后的控制变量，建立回归模型。杨志强、王华[31]引入总资产收益率（ROA）、公司规模（SIZE）、财务杠杆（LEV）等指标作为盈余管理研究模型中的控制变量；周夏飞、周强龙[32]将公司规模（SIZE）、杠杆率（LEV）、主营业务收入增长率（GROWTH）、市价账面价值比（MB）作为控制变量纳入回归模型中；林永坚、王志强和李茂良[33]创新性地引入盈余管理柔性（INVREC）作为控制变量；崔海红[34]、黄芳和杨七中[35]分别从不同角度考察了独立董事对公司盈余管理行为的影响；路军伟、韩菲和石昕[36]以及李薇、向双兵[37]研究了管理层持股比例（MSH）与盈余管理之间的关系；王珏玮、唐建新和孔墨奇[38]以及张娟和黄志忠[39]将高管薪酬（SAL）作为关键词，研究了不同情境下的盈余管理与高管薪酬的相关性。在此基础上，本文引入营业收入现金含量（CFR）作为控制变量，真实盈余管理的操纵途径之一是销售操控，这一指标衡量的是金融活动收到的现金比例，与真实盈余管理行为具有相关性。最终的变量设定见表1。