《表2 描述性统计：高管过度自信、高管持股与并购绩效》

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《高管过度自信、高管持股与并购绩效》

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本文从均值、标准差、最小值和最大值四个方面对主要变量进行描述性统计分析，其分析结果如表2所示。过度自信（OC）指标的均值为0.75，说明发起并购的高管中绝大部分具有过度自信倾向。2110个样本的△Tobinq0为正，说明并购后短期内绩效有一定提升。统计样本的△Tobinq0均值为1.44，说明大部分并购企业的短期并购绩效未得到显著提升。1749个样本的△Tobinq1为正，且统计样本的长期并购绩效值最大为12.91，最小值为-12.94，相比于统计样本的短期并购绩效值最大为18.27，最小值为-8.52说明并购后长期来看在绩效提升方面反而比短期下降了很多，统计样本的平均值为0.15，长期并购绩效平均值明显低于短期并购绩效平均值，说明从长期来看，并购并不利于企业绩效的提升，这符合大多数学者的观点。同时，△Tobinq0和△Tobinq1的最小值和最大值差距均很大，标准差也为3.79和3.26，说明样本的长期和短期并购绩效存在较大差异。在样本中，高管持股比例（HOLD）的最大值为67%，最小值为0，平均为13%，134个高管零持股，除少数公司（905个样本大于13%）的高管持有较高份额的股份外，说明大部分所选样本高管持股比例并不高。控制变量方面:资产负债率均值为0.42，说明所选样本大概率负债占总资产的比例接近一半。并购相对交易规模标准差为0.65，说明差异较小。主并企业公司规模差距较小，标准差为1.19。两职分离平均数为0.30，说明两职分离占大多数。外部审计治理平均值为0.98，说明样本公司外部审计治理水平非常高。