《表3 并购支付对价详细情况》

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《不完全合约理论视角下企业并购估值调整机制研究》

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市场法，不论是选取可比公司、分析参数，还是对相关价值比率进行修正，又或是考虑是否需要进行折价/溢价调整，这些都不可避免带有主观性，一定程度上会影响最终估值结果。此外，选定的可比公司计算乘数时因特殊的市场因素，例如监管、兼并收购意向等也会影响计算结果。而目标公司的收入主要靠人力资源、管理层能力、品牌影响力等无形资源形成，并且商誉等无形资产占总资产很大比重。综上，收益法的估值结果更加合理，理论上也更接近真实情况。商定后最终支付对价明细如表3。