《表3 私募股权投资对并购支付方式的影响》

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《私募股权投资与企业并购——基于创业板市场的证据》

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注:括号中为z值，*、**和***分别表示在10%、5%和1%显著性水平下显著。

本文首先试图通过研究PE的介入对并购支付方式的影响来探讨PE是否会参与公司的经营决策，并拥有一定的话语权。表3列出了假设1的回归结果，回归（1）至（3）对应模型依次加入并购特征、基本面和公司治理变量。在回归（1）中，变量PE的系数为0.1459，在1%的水平上显著为正，回归（2）和（3）依次加入公司基本面变量和公司治理变量，发现PE的系数仍在5%的水平上显著为正，说明有PE持股的公司并购支付方式偏好顺序为，混合支付﹥现金支付﹥股票支付。上述结果表明，PE能够影响到公司并购的支付方式选择，反映出PE会积极介入公司管理事务，并影响经营决策，这一结论验证了本文的假设1。