《表3 对价定向发行股票情况》

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《基于市场时机的上市公司壳资源重组研究——以新疆天润乳业反向收购上市为例》

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资料来源:同花顺金融研究中心《600419:新疆天宏非公开发行股票发行结果暨股本变动》2013年11月26日数据。

市场时机驱动并购理论不仅认为当发起并购公司价值处于高估期将倾向于发起并购，而且指出了股票市场错误定价对公司并购支付方式选择的影响，即当发起并购公司价值被高估时更倾向于选择股票支付的方式。邓路、周宁等对国内反向收购案例的研究论证检验了这一观点的正确性。对于农十二师国资公司来说，反向收购的首要内容就是获得新疆天宏的控制权。此次收购属于国有资产行政划转，2012年7月5日，农十二师国资公司董事会审议通过了《新疆生产建设兵团农十二师国有资产经营有限责任公司关于无偿接收新疆石河子造纸厂所持新疆天宏纸业股份有限公司股份的董事会决议》，同意无偿接收新疆石河子造纸厂划转的新疆天宏41.90%的股份，公司拟以其所持的新疆天润的股权与新疆天宏的全部资产与负债进行置换，置入资产为国资公司所持新疆天润的股权，置出资产为新疆天宏原有的全部资产。置入置出资产之间的差额由新疆天宏向农十二师国资公司以11.06元/股的价格定向发行股份补足。同时，新疆天宏将向新疆天润其他股东以11.06元/股的价格定向发行股份购买其持有的新疆天润的股份。2013年11月22日，新疆天宏发行新增股份登记办理完成，见表3。