《表8 国企民营化前规模分组回归》

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《国企民营化与高管的薪酬业绩敏感性——基于我国上市公司民营化样本实践的检验》

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表8汇报了国企民营化前的公司规模分组回归结果，其中，前4列按照资产规模进行分组，后4列按照企业员工人数进行分组。从表中可以看出，在规模较小的样本中，ROA×Treat×Post的系数分别是-2.0352、-2.6265、-1.4920和-1.7135，且分别在1%和5%的水平下显著；在规模较大的样本中，ROA×Treat×Post的系数分别是0.3494、0.8704、-0.7874和-0.6170，且没有显著性。小规模企业进行民营化后，高管的薪酬业绩敏感性显著降低了，大规模企业进行民营化后，高管薪酬业绩敏感性没有显著变化，再次验证了上述的管理层权力论的假设。