《表4 我国商业银行并购贷款监管要求变化》

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《关于发行债券参与企业并购研究》

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资料来源：中国银监会，《商业银行并购贷款风险管理指引》。

在杠杆收购交易中，融资工具决定融资结构。与美国等成熟并购市场明显不同，由于我国资本市场发展滞后，金融工具比较单一，杠杆融资工具有限，导致融资结构相对简单。在相当长的时间里，我国法律明确规定，商业银行不得使用贷款从事权益性投资，这使得商业银行不能参与杠杆收购。如前所述，在美国，银行贷款是杠杆收购的主要融资工具，因而杠杆收购在我国没有得到应有的发展空间。2008年，银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》（以下简称《指引》）允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，为我国并购贷款发展奠定了基础。在此后一段时间里，由于国内并购市场需求不旺盛，杠杆收购模式没有得到推广。2014年以来，我国并购市场开始快速发展，截止到2014年9月底，银行业并购贷款余额达到4136亿元。为顺应并购市场发展趋势，2015年银监会对《指引》进行了修订，适当放宽并购贷款条件（如表4所示）。