《表6 5X5组合季度动态投资组合因子计算方法》

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《FF五因子模型在中国股票市场的改进研究》

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注:以上四个因子的构造分别以各个因子每个季度股票样本的20%、40%、60%和80%为分位点。

利用前文构造的5X5季度动态投资组合计算SMB、HML、RMW和CMA因子，计算方法如表6所示，其中HML1为标准的账面市值比因子构造方法，HML2为根据我国股市中账面市值比与股票超额收益率之间呈现倒“U”型关系而改进后的账面市值比构造方法。