《表4 对公司业绩、亲缘关系、制度环境与CEO变更的关系的检验》

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《制度环境对家族企业亲缘治理的弱化机制研究——基于CEO变更的经验证据》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平；括号内均为Z值。

（1）控制变量与CEO变更的关系分析。首先，我们采用logistics回归，检验控制变量与CEO变更之间的关系。根据表4列（1）我们不难发现，亲缘关系（Kinship）的系数为-0.790 0且在1%的水平上显著，这表明亲缘关系（Kinship）与CEO变更的可能性（Turnover）存在显著的负相关关系，结果说明在家族企业中家族CEO被变更的可能性更低。经营现金流比率（OCF）的系数为-0.194 5且在10%的水平上显著，这表明经营现金流比率（OCF）与CEO变更的可能性（Turnover）存在显著的负相关关系。此外，我们还发现CEO的年龄（TMTAge）与CEO变更的可能性（Turnover）显著正相关，CEO的任期（TMTenure）与CEO变更的可能性（Turnover）显著负相关等。