《表5 市值投资组合和B/M-by-size投资组合参数估计结果》

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《中国股市流动性风险测度及风险溢价渠道》

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注:括号内为t统计量，*表示10%水平上显著，**表示5%水平上显著，***表示1%水平上显著。

在B/M-by-size投资组合（PanelB）中，βnet的系数均为负且不显著，说明在此分组情况下，调整后LCAPM模型（5）表现不佳，流动性风险不能解释市值和账面市值比对组合预期收益率的影响。但在回归结果6、7中（未包含βnet），可以看到流动性风险溢价还是存在的，且β4p同样为流动性风险的主要溢价渠道。