《表4 回归分析：并购商誉、投资效率与企业价值》

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《并购商誉、投资效率与企业价值》

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注：***、**和*表示变量关系显著性水平分别为1%、5%和10%。

本文选择2013—2017年沪深A股发生并购事件的上市企业为研究对象，对并购商誉、投资效率与企业价值三者相关性进行研究，经过实证分析得出以下主要研究结论：（1）投资效率的提升对企业价值有显著正向促进作用。投资是企业最为重要的财务决策，也是企业财务工作的核心，只有保障较高的投资效率才能获得较好的盈利能力，通过不断盈利可以吸引更多外部投资者的关注，进而有效提升企业价值；（2）并购商誉与企业价值之间呈现出显著负相关。虽然并购商誉列报于资产负债表通过信息传递和决策有用性可以对企业短期财务绩效水平产生促进作用，但由于并购商誉产生的基础是大规模的并购溢价，且商誉越高表明在并购过程中的溢价程度越高，就代表越为不合理的并购决策，进而对企业价值持续性提升产生抑制作用；（3）并购商誉正向调节了投资效率与企业价值之间的相关性。并购商誉能在极短时间为企业带来大量融资进而使得并购支出压力在极大程度上得到缓解，并对企业的投资决策产生更大压力，有效抑制了并购后的非效率投资，对价值提升产生积极的促进作用。