《表7 市场化程度、媒体关注与现金分红》

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《媒体关注对上市公司现金分红决策的影响:基于信息环境改善的视角》

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注:*、**、***分别表示10%、5%、1%显著性水平。

按照上市公司所在地区的市场化指数得分将全样本分为市场化程度高、低两组，以检验在不同市场环境下，媒体关注度对上市公司现金分红决策的影响。樊纲等编制的《中国市场化指数（2010）》[43]涵盖了中国31个省、自治区、直辖市的市场化程度得分。对各地区2005—2009年市场化程度总得分分析后发现浙江、江苏、上海、广东等16个地区在各年度市场化指数总得分排名中位于前列，将这前16个地区上市公司样本划分为市场化程度高组，其余地区划分为市场化程度低组。分组回归结果列于表7，其中，第（2）、（3）列显示市场化程度高、低组的Cvrg系数都显著为正，而列（4）邹检验（chow test）的结果显示两组间Cvrg对Dps的影响没有显著差异。这说明，在不同市场化环境下，媒体关注促进上市公司提高分红水平的效应没有显著差异。表7第（6）、（7）列显示媒体关注Cvrg系数均显著为正，列（8）邹检验的结果显示市场化程度较高的地区媒体关注对分红倾向的积极影响也更大。这说明，在市场化程度较高地区，媒体关注度有助于促进上市公司的现金分红意愿。综合来看，在促进上市公司现金分红决策方面，地区市场化程度的提高一定程度上有助于媒体关注治理角色的发挥。