《表7 股权集中度、中小股东参与度与上市公司现金分红》

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《中小股东“用手投票”能够促进上市公司现金分红么》

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注：括号中为经公司层面聚类处理的稳健型标准误，***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

表8中第二阶段回归的结果显示，在采用工具变量回归后，Attend和Attend＿r的系数仍然显著为正。表9是采用工具变量对研究假设2和研究假设3进行检验的回归结果，与表6和表7的结果基本一致。（2）表8和表9的结果表明，在控制了内生性问题后，我国上市公司现金分红意愿和分红水平仍然与中小股东参与股东大会的积极程度呈正相关关系，并且会受到公司成长性和股权集中度的调节影响。