《表1 2 不同市场竞争程度下产业政策与现金股利的关系》

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《产业政策对公司现金股利的影响：政策扶持抑或投资驱动》

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注：同表3

为了考察市场竞争程度的调节作用，本文采用赫芬达尔指数（HHI）衡量市场竞争程度。作为反指标的HHI越低，说明市场内的企业产品销售差异越小，竞争程度也越高，而HHI越高，说明市场内的企业产品销售差异越大，竞争程度也越低。从表12根据HHI的均值进行分组的检验结果来看，在市场竞争程度低的子样本中，产业政策对现金股利分配意愿和分配水平的负向影响更大，且通过了1%水平的显著性检验，而在市场竞争程度高的子样本中，这种负向影响不显著，说明在市场竞争程度较高的情况下，企业的风险增大，投资支出减少，留存现金增加，从而弱化了产业政策对现金股利的负向影响。