《表9 稳健性检验-单变量投资组合测试》

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《散户与机构投资者差异及分析师报告策略——来自中国市场的经验证据》

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第一，已有文献表明，分析师报告的投资价值最长为6个月，且分析师研究报告上通常也注明其投资有效期为3-6个月（Womack，1996）。基于此，稳健性检验取3个月为分析师报告作为有效期，在构建投资组合时，若发布该报告的分析师在3个月内没有发布新的报告，则将该分析师报告剔除。新的投资组合收益结果详见表9，本文的结论保持不变。