《表5 偏最小二乘法下去除单一变量后投资组合收益的稳健性检验》

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《上市公司综合盈利水平与股票收益》

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从上表中的结果可以看出，三种方式构造的综合盈利水平的多空对冲组合月度收益在0.92%（t=2.11）到1.41%（t=3.43）之间波动。其中，取36个月的平均斜率的单因子PLS法在大多数情况下能够获得最高的多空对冲组合超额收益，其月度FF3-α甚至高达1.70%（t=4.17）。使用等值平均法甚至优于表3的市值加权法构造的投资组合。为了检验我们在表3中提取的综合盈利水平是否过度地依赖某一两个公司盈利指标，表5进行了去除某一单变量后提取的综合盈利能力的稳健性检验。具体而言，对于ATO，我们在表5第一列展现了由去除掉该指标后提取的综合盈利水平所构造的“High-Low”组的月平均收益、夏普比率、CAPM-α、FF3-α、FF5-α以及各组收益的t值。