《表1 隐含宏观风险因子体系》

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《隐含宏观风险因子体系的构建及其应用》

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注：经济增长风险与通胀风险的隐含因子由表中资产进行多资产回归复制得到，利率风险、信用风险与汇率风险直接由相对应底层资产进行代理。

对于利率（Rate，R）、信用（Credit，CRE）、汇率（Ex‐change Rate，ER)3个因子，本文直接选取国内市场相应底层资产进行代理，用中债—国债10年期到期收益率来代理利率风险，通过做多中债—企业债AA3年期到期收益率、做空中债—国债3年期到期收益率来代理信用风险，用美元指数来代理汇率风险，如表1所示。其中，真实因子表示一般的被大部分投资者认可的同时会强烈影响资本市场的经济指标，如CPI、PPI等，具有低频、同步、不可投资等特点；隐含因子是指与真实因子联系十分紧密的一个投资组合，有时甚至会提前反应市场对于真实因子的预期，具有高频、领先、可投资等特点。