《表4 多次连续并购前后天神娱乐的偿债能力分析（亿元）》

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《连续并购商誉减值风险研究——以天神娱乐为例》

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同时，2015～2017年多次连续并购给天神娱乐公司带来了严重的财务风险。该公司近5年年报显示，在上市仅5年的多次连续并购后偿债能力不断降低，直接原因是2015～2017年多次以巨额现金加股票并购公司，导致货币资金大幅减少（见表4）。