《表4 面板中介效应检验结果》

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《基于面板数据的人民币汇率决定实证研究》

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国外研究发现减低欧洲国家股市的不确定性有益于其外汇市场[36]，通过前述分析发现主要国家的生产率差异因素在决定人民币汇率过程中，股市指数可能发挥一定的中介效应。本文利用牟俊霖与王阳使用的面板中介效应模型实证检验股市指数、基准利率分别对人民币汇率与生产率差异的中介效应[37-38]，实证检验估计结果见表4。