《表6 盈余消息性质的作用》

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《信息披露业务关系与新闻报道质量》

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注：受篇幅限制，针对表4的进一步横截面分析检验均不再汇报其他控制变量的系数和显著性结果，下表同。

本文使用BNews衡量盈余消息利好程度，在模型中加入BNews与Connected的交乘项。根据Lu等（2019）的调查，中国上市公司和投资者普遍更关注利润/盈余同比变动指标，而并不会与分析师预测进行比较。表6第（1)～（3）列是全样本回归分析结果。第（1）列回归结果显示，Connected系数显著为正但交乘项系数显著为负，说明公司出现负面盈余消息时，关联媒体的相应报道数量显著减少。在第（2）列中，本文发现Connected和交乘项系数均显著为正，从而说明关联媒体对出现负面消息的公司会发布更为详尽的报道。然而，对应于报道内容的情感，本文发现在第（3）列中，Connected系数仍显著为正，而交乘项系数显著为负，说明当公司出现利空消息时，关联媒体的报道情感整体上更加正面。在（4）～(6）列对盈余公告的样本分析中，本文也发现关联媒体在公司出现负面消息时，其报道数量减少，但报道详尽性并未发生显著变化。更为重要的是，本文发现第（6）列中交乘项显著为正，而Connected系数不再显著。对照表4第（6）列的结果，这说明针对同一盈余公告事件，关联媒体的乐观性倾向更主要是体现在公司出现负面消息这一情形之中。