《表3 工具变量估计结果：区域金融改革能否缓解资本配置扭曲》

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《区域金融改革能否缓解资本配置扭曲》

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表3报告了工具变量估计结果。由于估计式为面板数据模型，且控制城市固定效应，而工具变量不随时间变化，借鉴梁若冰（2015）的做法，将工具变量与时间趋势的交叉项作为IV，利用两阶段最小二乘法进行估计。结果显示，工具变量同区域金融改革试点政策变量显著相关，LM检验结果表明不存在识别不足问题。Cragg-Donald Wald检验统计量大于临界值，说明不存在弱工具变量问题。从第二阶段估计结果可以看出，区域金融改革能够显著降低试点城市资本配置扭曲程度，再次强化本文基准回归结果的稳健性。IV估计得到的政策变量系数绝对值大于基准回归估计结果，表明不考虑政策内生性问题会导致低估区域金融改革效果。