《表4 创业投资参与公司治理与企业投资—成长机会敏感性》

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《创业投资参与公司治理对上市企业投资效率的影响》

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（注：*、**、***分别表示在0.10、0.05和0.01的显著性水平。括号内为t统计量值。）

表4报告回归方程（1）的结果，检验创业投资参与公司治理对企业投资—成长机会敏感性的影响。第（1）列是单变量回归结果，创业投资参与公司治理的回归系数为-0.064，统计上不显著，说明创业投资参与公司治理影响企业总体投资水平。第（2）列是Richardson(2006）标准投资模型的回归结果，成长机会的回归系数是0.260，在0.01的水平上显著，说明投资机会与企业投资水平显著正相关。第（3）列同时引入创业投资参与公司治理以及企业成长机会，发现主要变量的回归系数符号保持不变。第（4）列回归方程引入创业投资参与公司治理和企业成长机会的交乘项，发现交乘项的回归系数是0.129，在0.01的水平上显著为正。结果说明，创业投资参与公司治理的企业有更高的投资—成长机会敏感性，证实创业投资参与公司治理有利于提升企业投资效率，支持本文的理论预期。