《表4 创业板上市公司创新投入与企业成长性的关系》

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《创新投入与企业成长:抑制还是促进》

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注:***，**，*分别表示在1%，5%，10%统计水平下显著。

本文利用OLS多元回归方法对全样本和分样本创新投入与企业成长性之间的关系进行检验，实证结果见表4。从全样本列1和列2的回归结果可以看到，无论是否加入控制变量，创新投入与企业成长之间均存在显著的正相关关系。而进一步将样本按照创新投入的中位数分为高创新投入和低创新投入两组样本进行分样本检验时发现，在高创新投入的样本中，列（5）和列（6）显示创新投入促进企业成长；在低创新投入的样本中，列（3）和列（4）显示无论是否加入控制变量，创新投入与企业成长性之间均呈显著负相关关系。这可能是由于较低的创新投入不仅无法满足企业对高成长的资金需求，而且会因研发资金的占用增加企业的经营风险；相反，在创新投入达到一定规模后，高创新投入所带来的竞争对手难以模仿和复制的技术和创新环境将发挥创新投入的正向作用。因此，创业板上市公司创新投入与企业成长性之间呈“U”形关系，验证了本文的假设1。