《表5 行业分组结果：财政补贴、研发投入与企业创新绩效——基于创业板上市公司的经验数据》

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《财政补贴、研发投入与企业创新绩效——基于创业板上市公司的经验数据》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平下显著，括号内的数值为标准误

(1）地区差异分组回归分析。笔者按《中国统计年鉴》将全国划分为东、中、西部，检验地区间财政补贴对创新绩效的单独影响，再纳入研发投入考虑中介效应的调节作用。从表4中可以发现，东部地区财政补贴与企业创新绩效在1%的水平显著正相关，加入研发投入因素后，财政补贴与研发投入均对企业创新绩效有促进作用，表明外部支持与内部动力形成合力可以提升创新绩效。中部和西部地区财政补贴与企业创新绩效的关系不显著，中部地区甚至产生了挤出效应，而研发投入对企业创新绩效在1%水平下显著正相关，说明中西部地区创新绩效主要取决于企业自身的研发创新努力，补贴效果不明显。横向对比来看，回归结果验证了H4，经济条件好的地区财政补贴调节作用也更显著。东部地区凭借着优良的营商环境、科学的管理体系、开放共享的氛围，技术积累和知识溢出使创新潜力得到了充分的发挥。（2）行业差异分组回归分析。根据证监会公布的行业分类标准将创业板上市公司样本划分为高新技术企业和传统企业，分析不同行业企业财政补贴、研发投入对创新绩效的影响以及财政补贴对企业研发投入的效应。回归结果如表5所示。高新技术企业财政补贴对企业创新绩效在1%的水平下显著，而传统企业则不显著，验证了H5。高新技术企业绝大多数处于萌芽期或成长期，创新需求高，相比于传统企业来说财政补贴政策对创新绩效的提升空间更大。传统企业对技术的水平要求不高，在受到资助后一般会将其投放到收益好的短期投资项目上，增加产品生产以扩大市场份额，保持利润稳步增长，财政补贴带来了企业经营绩效的提升，对创新绩效更多的是挤出。无论是高新技术企业还是传统企业，财政补贴均促进了企业研发投入，研发资金充足，继而提高企业创新效率。但高新技术企业研发投入对创新绩效的回归系数0.454大于传统企业0.311，说明高新技术企业研发投入产出效果更好。（3）所有制性质差异分组回归分析。为了进一步深入分析企业性质差异对企业创新绩效的影响，按照企业的所有制性质，将样本企业划分为国有企业和非国有企业（民营、外企及其他）。回归结果如表6所示。回归结果显示，财政补贴与研发投入对国有企业创新绩效不显著，而非国有企业显著正相关。国有企业财政补贴对研发投入的回归系数为-0.042，出现负向调节，挤出效应明显。国有企业相对于非国有企业运行效率较低，验证了H6的合理性。这是因为国有企业内部制度存在诸多问题，管理存在一定问题，研发活动受到了影响。加之地方政府倾向给予国有企业补贴，导致国有企业创新动力不足。