《表8 基于问询函关键问题的检验》

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《非处罚性监管会影响商业信用融资吗——基于年报问询函的经验证据》

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表10为基于产品市场竞争优势的回归结果。当PCM=1时，无论对于TC还是TC＿adj，IL×POST的系数均不显著；当PCM=0时，IL×POST的系数在5%的水平上显著为负。这表明，当上市公司具有较高的产品市场竞争优势时，年报问询函对公司商业信用融资的影响并不显著，当上市公司缺乏产品市场竞争力时，交易所年报问询函才能发挥监管效果，降低公司的商业信用融资水平。