《表4 PSM平衡性检验：非处罚性监管会影响商业信用融资吗——基于年报问询函的经验证据》

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《非处罚性监管会影响商业信用融资吗——基于年报问询函的经验证据》

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注：列（1）和列（2）汇报了全样本和匹配后样本中公司特征对IL的Logit回归，括号内为经异方差调整后的z值；列（3）和列（4）分别汇报了全样本和匹配后样本中收函和未收函公司特征变量均值差异的检验结果，括号内为t值；***、**、*分别代表在1%、5%、10%的水平上显著

考虑到被问询样本和未被问询样本的商业信用和公司特征存在差异，尽管我们在回归中对公司特征变量进行了控制，但仍然无法排除可能遗漏同时影响公司是否收到问询函和公司商业信用融资的变量，并由此导致内生性问题，因而我们采用PSM方法试图缓解这一潜在问题。具体而言，在PSM第一阶段模型，我们选取了可能影响公司是否被问询的特征变量，并按照1:1近邻匹配法重新构建样本进行回归。PSM效果的平衡性检验结果列于表4。结果显示，匹配前样本中ROA、SIZE、AGE、HHI等特征变量对公司是否收到问询函有显著影响（列1），被问询和未被问询的样本之间在ROA、SIZE、AGE、HHI等方面差异也统计显著（列3）；匹配后，公司特征变量与公司是否收到问询函不再显著相关（列2），处理组和控制组之间也不再有显著差异（列4）。以上结果表明本文选取的协变量和相关参数实现了较好匹配效果。