《表7 银行干预对公司创新资金投入的影响》

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《银行干预与企业风险转移——来自创新活动的经验证据》

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在此，通过直接指标即研发资金投入，以及一些间接指标，如企业融资约束以及资本支出方面寻求合理的解释。银行干预对这些指标的影响以及动态效应具体如表7所示。由于第（1）列、第（5）列银行干预相关的回归系数不显著，表示银行干预对企业研发资金投入并未有显著影响，假说2b得到验证。为探讨研发资金投入决策是企业在什么样的资金状态下做出的，本文对企业融资约束状况以及替代性投资即资本性支出分别进行分析。参考姜付秀等（2016）、张璇等（2017）的研究成果，以融资约束指数（1）(SA）和利息支出占负债的比例（lnfincost）衡量企业融资约束状况。由于表7第（2）、（3）、（6）、（7）列显示银行干预相关的系数显著为负值，表示银行干预使企业融资约束程度大幅下降且具有一定的持续性。由列（4）、（8）可知，企业融资约束大幅下降并未使企业研发投入有显著变化，然而企业在购建固定资产、无形资产和其他长期资产上的资本性支出却呈现显著性提升。总之，债务违约后，银行干预使公司资金约束大幅下降，但是企业研发投入并未呈现显著变化。