《表3 央行口头沟通对汇率预期影响的有效性》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《央行口头沟通与人民币汇率预期——基于事件分析法的研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：表中N=1，N=3，N=6分别表示对1个月、3个月和6个月期限人民币汇率的预期。***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平显著。下表同。

根据表3初步统计结果看出，在不同的成功标准下，央行口头沟通对人民币汇率预期的影响是否有效并不相同。在方向标准下，央行口头沟通事件前后，NDF汇率表示的不同期限人民币汇率预期发生有效变化的概率都没有达到50%，说明央行口头沟通行为并不能够有效地引导市场汇率预期变化方向；在扭转标准下，央行沟通能有效影响汇率预期的概率更低；而在平滑标准下，对于1个月、3个月和6个月期限的人民币汇率预期，央行口头沟通有效平滑预期变化的成功概率都超过50%。初步统计显示，央行的口头沟通较难影响和扭转汇率预期的方向，更多的是起到减小汇率的升值或贬值预期幅度的作用。如前所述，不论是由于经济基础的支撑还是市场力量的惯性，当趋势性的汇率预期一旦形成，要影响甚至逆转汇率预期的方向需要力度较强的干预，相对而言减小汇率预期变化的幅度所需的干预力度较小。央行口头沟通不具备强制性，对市场的影响力度有限，减小平滑汇率预期是相对较容易实现的目标。因此本文的假说1初步得到证实，央行口头沟通希望达到的目标更容易实现时，对汇率预期干预的效果会更好。