《表2 措辞的区分度检验：央行汇率预期管理量化研究》

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《央行汇率预期管理量化研究》

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并不是所有的措辞都适合入选信息披露指数，因为五个阶段导致汇率波动的原因及由此表现出的特点不同，外汇市场的汇率预期也各异，如果某个措辞在五个阶段的使用没有显著差异，说明人民银行、外汇局并没有利用这些措辞引导市场预期。利用方差分析，发现“贬值”、“升值”、“弹性”在不同时期有显著差异，表明央行、外汇局根据不同时期的汇率走势特点有选择性地使用这些措辞，从而表现出有显著区分度的使用频率。如在人民币汇率被低估的时期，央行、外汇局会加大“升值”措辞的使用频率，提高市场主体对人民币汇率升值的预期；在人民币汇率被高估的时期会降低“升值”措辞的使用频率，避免市场主体非理性高估汇率预期。“影响汇率因素”、“汇率制度改革”、“汇率作用”、“双向”的P值均大于0.1，在样本期不具有显著区分度，因此不适合入选信息披露指数构建。