《表2 中美汇率口头沟通的总体效应及不同沟通主体的效应》

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《货币当局汇率沟通有效性及趋势研究:基于中美汇率沟通联动效应的实证分析》

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注:所有回归由Stata15.0软件完成，方法为MGARCH（1，1）-VCC。每个变量第一行对应的为回归系数，第二行括号中报告的是标准误，*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。表格只对于核心变量的回归结果进行展示，滞后项和ARCH项等不在本表中展示。

根据AIC、HQIC以及SBIC等准则，本文选择人民币兑美元即期汇率滞后一阶以及美元实际汇率滞后一阶分别作为两个被解释变量的滞后项进入均值回归方程，即对于j=1，2时i=1。根据计量模型（10）、模型（11）可以得到估计结果，如表2所示。回归后对于残差序列进行ARCH-LM检验，发现不再存在ARCH效应，这说明MGARCH-VCC模型的设定是合理的。表2模型（a）表示的是对中美汇率口头干预总体效应的研究，即（10）式的回归结果。模型（b）表示的是对中美不同沟通主体效应的研究，即根据沟通主体分类替换io取值后的（10）式和（11）式的回归结果。