《表9 东特钢持有人会议内容》

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《公司信用债违约风险预警与防范研究》

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我国持有人会议制度仍存在三方面问题。首先，我国目前关于债券持有人会议的相关内容系由部门规章、行业自律规则予以规定，效力层级不高，存在发行主体拒绝执行持有人会议决议的情形。以“15东特钢CP001～003”的处置过程为例（如表9所示），针对持有人会议决议，发行人以不同意该议案、暂时无力偿付等种种理由拒绝执行。其次，债券持有人会议的触发条件规定不够详细，实际操作中不易把握；债券持有人会议的召开及表决机制门槛过高，打击了债权人维权积极性；在债券违约纠纷中，债权通常因欠缺担保措施而处于劣后地位，特别是对于国企甚至央企债券违约，债券持有人仍迷信刚性兑付。再次，债券发行文件中的债券持有人利益保护条款过于简单，债券受托管理人制度、债券持有人大会制度规定过于笼统，担保措施、提前到期等保护性机制缺失。