《表4 股权集中度、技术创新与企业绩效回归结果》

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《战略性新兴产业股权结构与企业绩效关系研究——基于技术创新中介效应的实证分析》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平

表4为股权集中度、技术创新与企业绩效回归结果。首先，由表4列（1）可以看出第一大股东持股比例（TOP1）及其平方项（TOP12）与企业绩效均达到1%显著性水平，系数分别为0.285、-0.207，表明第一大股东持股比例与企业绩效呈显著倒“U”型关系，因此假设1a得到验证。其次，列（2）中显示技术创新（R&D）与企业绩效达到1%显著性水平，且当技术创新每增加1个单位，会促进企业绩效提升0.065个单位，假设3得以验证。再次，列（3）表明第一大股东持股比例及其平方项与技术创新的显著性水平均达到1%，系数分别为-0.308、0.192，表明第一大股东持股比例与技术创新呈显著正“U”关系，验证了假设2a。最后，由列（4）可以看出，股权集中度（TOP1系数为0.268，TOP12系数为-0.197，P<0.01）与企业绩效呈显著倒“U”型关系，而技术创新（a=0.053，P<0.01）与企业绩效在1%水平上显著正相关，说明技术创新在股权集中度与企业绩效关系中具有中介效应，因此假设4a得到验证。