《表7 考虑候选人偏差及选择偏差的内生性问题》

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《熟人关系、政治不确定性与城投债承销市场研究》

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在研究承销效果问题中可能存在选择偏差问题，即其他因素（如公司特征、承销商特征等）可能既影响城投债承销效果，又影响发行人与熟人关系券商的承销关系缔结。因此，本文参考Hale和Santos（2009）[33]，利用倾向得分匹配法缓解选择偏差产生的内生性问题。具体步骤如下：首先，本文用Probit模型估计发行人与主承销商高管存在个人社会关系（S＿Either）的倾向得分。其次，用半径匹配法（R=0.002 5）将熟人券商承销的城投债（处理组）与独立券商承销的城投债（控制组）进行匹配。最后，利用匹配成功的样本重新进行实证检验。检验结果汇报在表7列（7）至（9）。由结果可见，考虑选择偏差内生性问题后，核心结论不变。