《表7 进一步考虑内生性问题的估计结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《财政支出偏向促进了城投债发行吗——基于新口径的实证分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：（）为稳健标准误，[]数值为P值，{}数值为Stock-Yogo弱识别检验10%水平上的临界值

此外，由于我国官员提拔采用的是“下管一级”的模式，即地级市官员的提拔与任命由省级政府掌控，导致地级市官员之间的竞争一般在省内地级市之间展开。因此，综合上述两点原因，本文最终选取该地级市所在省份的其他地级市财政支出偏向程度的年平均值作为工具变量。（9）众所周知，一个有效的工具变量需满足相关性和外生性两个要求。首先，相关性方面，本文证实省内地级市之间存在广泛的非民生支出竞争行为，因而满足工具变量的相关性；其次，外生性方面，省内其他地级市的年平均财政支出偏向显然与该地级市的城投债发行行为无关，工具变量满足外生性。利用上述工具变量，本文进一步采用两阶段最小二乘法（2SLS）进行估计，具体估计结果见表7第（3）、（4）列。从中不难发现，财政支出偏向估计系数依然显著为正，与基准回归结果相吻合，说明即使考虑内生性，本文的研究结论依然成立。此外，为了保证工具变量的有效性，本文还进行了多种工具变量的有效性检验。其中，Kleibergen-Paap rk LM统计量在1%的水平下显著，拒绝“工具变量识别不足”的假设。Kleibergen-Paap Wald rk F统计量也均大于10%水平上的StockYogo临界值（16.38），拒绝“工具变量弱识别”的原假设。上述检验充分说明工具变量不存在识别不足和弱识别的问题，工具变量是有效的，采用工具变量的估计结果可靠。