《表3 个人社会关系对承销商选择的影响》

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《熟人关系、政治不确定性与城投债承销市场研究》

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注：括号内为t统计量；*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。下同。

区分个人关系类型后发现，老乡关系（S＿Born＿in＿SameProv）及校友关系（S＿Education）均能显著提高承销商参与承销、成为主承销商的概率。表3底部的系数检验结果表明，两类个人社会关系变量的系数存在显著差异：老乡关系对承销商选择的影响显著强于校友关系。可能原因是：其一，受中华传统文化影响，中国人讲究“落叶归根”，具有故土情结，老乡关系带来的亲近感可能更强。张兆国等（2018)[31]在探究企业治理对企业创新的影响时也发现，老乡关系相比校友关系发挥的作用更显著。其二，本文参考Guan等（2016)[28]，界定校友关系时不区分学位、专业与毕业时间等，由此匹配出的校友关系可能强度较小。