《表6 个人社会关系、政治不确定性对承销效果的影响》

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《熟人关系、政治不确定性与城投债承销市场研究》

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组织关系、发行承销双方特征、债项特征及地方特征都会显著影响城投债利差。首先，同地关系赋予券商信息优势，而高声誉券商具有出众的业务能力，二者均有利于降低城投债利率。其次，债券特征中，需要抵押、担保等增信措施的债券往往是高风险债券，信用风险溢价更高[33]。最后，就地区因素，地方投融资平台行政级别越高，则城投债利差越低，因为良好的地方财力状况能降低城投债信用风险[2]；较高的地方市场化水平往往表明地方金融和信贷市场繁荣、制度健全，地方信用水平高，则信用利差较低。