《表6 甲醇消耗量：中小制片企业融资效率及其影响因素研究》

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《中小制片企业融资效率及其影响因素研究》

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中小制片企业的资金来源主要依靠外源融资，其中外源融资又以金融资本供给为主。目前金融供给和需求存在一定程度的错配，金融供给主要向大企业倾斜，对于融资需求的主体———中小企业存在缺位现象，中小制片企业融资迫切需要金融供给侧的强力支持。融资约束和融资成本作为金融供给侧的两大指标，对融资效率具有重要影响。由于资产负债率和公司规模在很大程度上决定了公司的债务融资能力，负债率低于平均水平或规模庞大的公司常被看作是不受融资约束的，当有资金需求时将很容易获得外部资金。因此，借鉴郭丽虹等（2009）（28）、哈德洛克（Hadlock C J）等（2010）（29）的研究，将资产负债率和公司规模视为融资约束的代理变量。其中，资产负债率以LEV表示，公司规模以SIZE表示。公司的债务融资成本直观表现为财务报表中的利息费用，由于上市公司财务报表披露中没有提供不同类别的债务融资利息，参考皮特曼（Pittman J A）等（2004）（30）、蒋琰（2009）（31）的研究，将利息负担作为融资成本的代理变量，以IB表示。其中，债权融资主要包括短期借款、长期借款和应付债券。除此之外，影响融资效率的因素还有企业的盈利能力、营运能力和宏观经济运行状况，因此选取这三个因素作为控制变量。其中，用净资产收益率来衡量盈利能力，以ROE表示；用营运资本周转率来衡量营运能力，以WCT表示；用GDP增长率来衡量宏观经济运行状况，以GDP表示。具体的变量解释见表6。