《表9 稳健性检验:考虑反向因果内生性问题(第一阶段，以高铁开通GT作为工具变量)》

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《产权性质、投资者实地调研与企业债务融资成本》

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具体地，如果当年上市公司所在城市开通了高铁，则GT赋值为1，否则为0。高铁开通的时间数据来自于中国研究数据服务平台（CNRDS）。以高铁开通GT为自变量、实地调研为因变量的第一阶段回归结果显示，高铁开通的确会促使投资者增加对上市公司的实地调研活动。以第一阶段获得的实地调研预测值（P＿Visit＿fre、P＿Visit＿ins、P＿Visit＿peo、P＿Quest＿num、P＿Quest＿len、P＿Answe＿len）为自变量、债务融资成本Intcost1、Intcost2为因变量的第二阶段回归结果显示，实地调研与债务融资成本之间的显著负相关关系仍然存在，即控制内生性问题之后，本文研究结论依然成立。第一、二阶段回归结果如表9、表10所示。