《表3 中小企业非效率投资样本分布特征》

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《私募股权投资能缓解中小企业非效率投资吗——来自中小板、创业板上市公司的经验证据》

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注:占比表示过度投资（投资不足）样本数占当年中小企业总样本数的比例。表中数据根据wind终端数据整理得到。

根据模型（3）测算出样本数据在2010—2017间的企业非效率投资分布情况，如表3所示。第一，中小企业的过度投资和投资不足的非效率投资现象普遍存在。其中，投资不足的比例远高于过度投资的比例，该结论也印证了“中小企业最为严峻的不是过度投资而是投资不足”（池国华等，2017）[2]的研究结论。此外，投资不足比例有上升趋势。第二，企业的非效率投资行为呈上升趋势。第三，中小企业得到的PE投资轻度（单个企业所拥有的PE数量）呈下降趋势，其中，投资不足的企业拥有相对较多的PE投资。