《表4 样本企业非效率投资统计》

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《金融发展、金融资产配置与企业投资效率》

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根据模型（1）和模型（2）的参数回归结果，进一步计算样本企业的投资效率。基于样本企业下一期新增投资与其预期新增投资的差额，将样本企业进一步分为投资过度企业和投资不足企业，结果如表4所示。从表4中可以看出，2006～2016年样本企业的非效率投资分布中，基于广义金融资产配置的投资过度比例为38.72%，投资不足比例为61.28%；基于狭义金融资产配置的投资过度比例为38.92%，投资不足比例为61.08%。二者的分析结果基本一致，且投资不足的样本比例明显高于投资过度的比率。进一步比较历年的统计结果发现，样本企业投资过度与投资不足比例波动较大，其中2006年投资过度比例最低，2014年投资过度比例最高。