《表4:全球价值链参与影响汇率变动后出口效应的检验结果2》

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《汇率变动对出口贸易影响弱化的另一个解释:全球价值链视角》

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将不考虑交叉项的估计结果（2）与考虑交叉项的估计结果（3）、（4）、（5）以及（6）相比，后者的有效汇率弹性显然更高，即在显著剔除中间品进口或中间品出口的影响后，汇率弹性得到了普遍的提高，再次说明了中间品贸易对汇率弹性存在弱化作用。至此，前文的命题得到了验证，同时也证明了前文的推论，即在全球价值链视角下，人民币汇率变动对出口贸易影响弱化的主要原因在于我国中间品出口的大幅增长。将中间品进口与中间品出口的影响对比来看，中间品进口对汇率变动后出口效应的影响更高。本文认为其主要原因是汇率变动在促进（或抑制）出口的同时也相应地提高（或降低）了进口投入成本，汇率变动对出口贸易与中间品进口的影响具有相对直接的对冲关系，而汇率变动后本国中间品出口和本国总出口之间则需要通过外国的进出口才能产生联系，它们之间存在的是可能发生的间接关系，所以中间品出口对汇率变动后出口效应的影响相对较弱。全球价值链参与度衡量了一国中间品进出口的整体状况，以表4中（6）的估计结果为例，将我国样本期内平均全球价值链参与度46.73%代入计算，全球价值链参与度能解释49%左右的有效汇率弹性的弱化（5），略高于Ahmed&Appendino et al.（2015）针对全球数据研究后得到的结果。