《表2 全球价值链对汇率变动后出口效应的影响:剔除三个贸易对象》

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《全球价值链、汇率变动与出口贸易——基于双边视角的分析》

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为进一步验证实证结果的稳健性，笔者借鉴Leigh等（2017）的做法，剔除了有巨额转口贸易或有特殊贸易政策的三个贸易对象的数据后再次检验（1），表2的估计结果仍然能够支撑上述分析。表1和表2的回归结果还显示，全球价值链后向参与度与汇率交叉项的估计值一致大于前向参与度与汇率交叉项的估计值，其原因可能在于进口投入与出口贸易之间存在直接的对应关系，而中间品出口与总出口之间则需要外部加工再出口这个环节才能产生间接的联系。数据显示，自2003以来，我国全球价值链后向参与度大体呈不断下降的态势，然而实践中人民币汇率弹性并没有随着后向参与度的降低而增加。结合2005年前后我国全球价值链前向参与度分别提升34.34%与18.04%的事实不难推断，我国中间品出口的增长是造成人民币汇率弹性弱化的主要因素。