《表4 基于企业规模异质性的分析》

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《交易所年报问询函与企业融资约束——基于中国A股上市公司的经验证据》

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公司规模是影响融资约束的一个重要因素。与大公司相比，小公司受到的融资约束程度更大。为了探讨公司规模对年报问询函与融资约束之间关系的影响，本文按照公司规模中位数进行分组，回归结果如表4所示。在大规模企业子样本中，变量CL、Issues、Time、Delay与KZ指数的系数虽然为正但均不显著；而在小规模企业子样本中，CL、Issues、Time、Delay与KZ指数的系数均显著为正，说明交易所年报问询函对其融资约束的影响更大。由此，假设3得到验证，即与大规模企业相比，收到交易所年报问询函的小规模企业面临的融资约束更为严重。