《表1 变量定义：股利平稳性、差异化分红监管政策与代理效率》

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《股利平稳性、差异化分红监管政策与代理效率》

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其中，ln Qi，t为托宾Q的自然对数，测量公司价值；ln mi，t为公司价值缺口，测量代理效率损失；lnσ2i，t为价值波动；控制变量包括公司财务特征变量和公司治理变量，具体含义见表1；Ind为行业变量，Y为年度变量；n为行业，n=1，2，…，N，N为行业总个数；λ0、δ0、γ0为截距项，λ1～λ6、δ1～δ9、γ1～γ9为相应变量的影响系数，ψ1n、ψ2n、ψ3n为行业变量的影响系数，μ1t、μ2t、μ3t为年度变量的影响系数；ε2i，t为混合残差，包括随机干扰项vi，t和具有非负单边分布特征的代理效率损失ui，t，ε2i，t=vi，t-ui，t，vi，t～i.i.d（0，σ2i，t）；ε3i，t和ε4i，t为残差。本研究假设代理效率损失服从非负的截断型半正态分布，即ui，t∈N（mi，t，σ2i，t），mi，t和σ2i，t的影响因素见（3）式和（4）式。