《表1 企业平均工资与最低工资关系》

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《最低工资对企业长、短期杠杆率的异质性影响》

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注:回归聚类在县级层面，控制变量和固定效应同表2基准回归列（3）；括号内为标准误，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著性水平上显著，下同；“ln＿最低工资”取滞后一期值。

基于上述文献梳理可知最低工资上升时企业会通过新增资本以替代劳动，这一效应本文称为“要素替代”效应。同时，与以往研究发现一致的是，本文数据同样显示最低工资上升带来的企业劳动力成本上升是十分普遍的，并不局限于低工资企业，这一点可以由表1的回归结果看出。首先，就全样本而言（列(1）)，月最低工资每上调10%（约74.7元），企业平均支付月工资上升2.73%（约60.3元）（1）。其次，在列（2）～（5）中以“行业×年份”为单位，将企业按照平均工资分位数由低到高分成四档（<25百分位；25～50百分位；50～75百分位；>75百分位），并分别进行子样本回归。结果显示，对于各档工资水平企业，其平均工资都会显著受到最低工资正向影响，并且系数差异不大。以最后一列结果为例，即便是对于那些平均工资水平位于最高1/4档（平均工资超过75百分位）的企业而言，同样给定月最低工资每上调10%（约74.7元），这些企业平均支付月工资也会上升2.68%（约59.2元）（2）。